Debida Diligencia para startups dirigida a inversionistas - Mejores prácticas y listas de verificación
¿Qué es la Debida Diligencia?
El término “debida diligencia” suena bastante serio.
Cuando comenzó a utilizarse a mediados del siglo XV, simplemente significaba “cuidado razonable”. Se convirtió en un término jurídico y comercial especializado en la década de 1930, cuando el gobierno de los Estados Unidos aprobó una ley para garantizar que los corredores de valores revelaran suficiente información al vender a los inversionistas.
Hoy se utiliza como un término general para describir el proceso de verificación de información.
El nivel de debida diligencia requerida y el nivel posible varía según la información que se esté verificando. Naturalmente, una fusión corporativa de alto nivel requeriría una diligencia exhaustiva.
Cuando se trata de la debida diligencia de inversionistas en empresas en etapas tempranas o startups, no es necesario que el proceso sea excesivamente laborioso. Es necesario, pero no debe resultar abrumador, incluso si se trata de su primera inversión de este tipo.
Por lo tanto, para el resto del artículo, me referiré a ella como DD. De esa manera suena menos intimidante (¡y también es más fácil de escribir!).
¿Por qué la debida diligencia es diferente para las empresas en etapas tempranas?
Cualquier tipo de inversión institucional o corporativa requiere una DD sofisticada y exhaustiva.
Las instituciones de inversión tienden a invertir en empresas que ya han superado las etapas de prueba de concepto y crecimiento inicial. Por lo tanto, pueden analizar datos sustantivos en su evaluación y verificar su validez. Además, necesitan hacerlo para justificar la inversión ante sus propios accionistas.
Solo cuando una empresa ha alcanzado un cierto nivel de tracción tangible se puede realizar un análisis con la esperanza de predecir los resultados y riesgos involucrados. Cuanto más avanzada esté la empresa, más datos habrá, mayor será la debida diligencia y más predecible el resultado.
Las empresas en etapas tempranas que aceptan inversión de inversionistas privados suelen tener menos evidencia tangible disponible para verificar, simplemente porque no han estado operando el tiempo suficiente. Esto significa que las verificaciones que realiza un inversionista ángel son en gran medida formulaicas.
La debida diligencia en inversiones de etapas tempranas se centra principalmente en verificar las afirmaciones de la empresa en su documentación.
Esto no significa que deba realizar una DD mínima. La evidencia sugiere que los inversionistas que dedican más tiempo a la DD obtienen mayores retornos (UKBAA ha demostrado que dedicar al menos 20 horas a la debida diligencia tiene un impacto positivo en la probabilidad de obtener múltiples retornos de inversión (Siding with Angels; Robert Wiltbank, Nesta-UKBAA)).
Correlación o causalidad, realmente no importa. Debería realizar una debida diligencia exhaustiva.
Sin embargo, el punto es que no es un proceso complicado. Quienes se inician en las inversiones ángel a veces se sienten desalentados por la idea de la DD. Piensan que no tienen suficiente experiencia para hacerlo correctamente y que, como resultado, podrían perder dinero.
Piensan así porque esperan que su DD sea tan rigurosa y detallada como la que realiza, por ejemplo, una firma de capital privado.
Pero esta es una creencia equivocada. Es ingenuo pensar que se debe llevar a cabo el mismo nivel de DD: simplemente no hay suficiente información disponible sobre las empresas en etapas tempranas. ¡Precisamente porque están en etapas tempranas!
Si hubiera más información para verificar, probablemente la inversión no estaría abierta a inversionistas privados. Tampoco existiría la oportunidad de los grandes retornos posibles en inversiones tempranas, ya que el nivel de riesgo sería mucho menor.
Por lo tanto, es importante recordar las razones por las que elegimos invertir en empresas en etapas tempranas:
Queremos aplicar nuestra experiencia y red de contactos para tener un papel activo en ayudar a la empresa a crecer y tener éxito.
Queremos asumir un riesgo calculado para ayudar a un equipo de fundadores en los que creemos a lograr algo valioso.
Y al hacerlo, queremos obtener un buen retorno de nuestra inversión.
La etapa temprana nos brinda la oportunidad de lograr todo eso, pero, naturalmente, el riesgo es mayor. Una debida diligencia adecuada es su mejor defensa frente a ese riesgo.
¿Existe una forma óptima de realizar la debida diligencia?
La investigación de DD puede dividirse en seis secciones principales, como se detalla a continuación.
Pero ¿cómo debería abordarlas?
Es relativamente sencillo avanzar de forma sistemática por cada sección, pero puede ser un proceso que consuma tiempo y, como humanos, todos somos propensos a errores u omisiones.
El proceso puede resultar menos pesado y más eficiente si se realiza junto con uno o más socios inversionistas. De esta manera pueden dividir el trabajo, revisar la investigación de los demás y debatir para llegar a una opinión.
Si luego todos deciden invertir, el proceso puede resultar incluso más agradable y menos estresante.
¿Qué DD debería realizar sobre empresas en etapas tempranas?
Su DD debería cubrir seis áreas principales (he preparado una lista de verificación descargable para cada una):
Equipo y Gestión
A menudo se dice que la inversión en etapas tempranas es una inversión en personas más que en negocios. Esto se debe a que lo que realmente importa es la ejecución…
Esta lista de verificación le ayudará a formarse una impresión sobre si el equipo tiene lo necesario para ejecutar con éxito.
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El Negocio
¿Cree en la idea?
Esta lista de verificación le ayudará a determinarlo.
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El Mercado
La investigación de mercado consiste en recopilar información sobre la demanda, las tendencias, el tamaño y la competencia en el mercado objetivo. Es un proceso esencial para evaluar el volumen de ventas, los precios y, en última instancia, si existe una oportunidad suficiente para desarrollar una idea en un negocio rentable. Los emprendedores le presentarán ciertas afirmaciones sobre su mercado —su DD debe tener como objetivo verificar esas afirmaciones.
Esta lista de verificación le ayudará a decidir si la empresa ha identificado una oportunidad de mercado viable.
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La Tecnología/Producto (si aplica)
A menudo se considera que el equipo es más importante que el producto inicial. Pero sigue siendo esencial verificar que el producto sea una gran solución. ¡Un gran equipo con un gran producto cumple muchos requisitos!
Esta lista de verificación le ayudará a evaluar la tecnología.
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Finanzas e Impuestos
Al celebrar un acuerdo de inversión, debe estar al tanto de cualquier información que pueda aumentar o disminuir los riesgos implicados. La DD financiera garantiza que usted conozca todos los activos y pasivos existentes.
Esta lista de verificación le ayudará a evaluar la posición financiera de la empresa.
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Aspectos Legales
Es recomendable enviar una hoja de verificación legal a cualquier empresa que le interese. Utilice esta plantilla elaborada por Tony Littner de Harbottle & Lewis LLP, Jon Gill de Eversheds LLP y Sandy Finlayson de MBM Commercial LLP para la Asociación de Inversionistas Ángeles del Reino Unido. (Si está analizando una empresa fuera del Reino Unido, también le resultará útil.)
Descargar plantilla de lista de verificación legal
Resumen
Estas listas de verificación no son exhaustivas. Sus preguntas de DD variarán según el tipo de negocio que esté evaluando. Pero deben servirle como punto de partida útil e indicar el nivel de debida diligencia requerido para este tipo de inversiones.
*Gracias a la UKBAA, cuyas propias listas de verificación de debida diligencia inspiraron este artículo.