¿Cómo puedo identificar una buena inversión?
Llegamos ahora al meollo del asunto; la pregunta central frente a la cual todas las demás pierden relevancia. En la sección anterior (II.1) vimos cómo aumentar tus probabilidades de encontrar un flujo de oportunidades de alta calidad, pero ¿cómo evaluar adecuadamente los proyectos que encuentras?
En cierto sentido, esta es la parte más difícil de acertar: una empresa puede cumplir con todos los requisitos y aun así fracasar más adelante. Esa es simplemente la naturaleza del juego y el riesgo que todos asumimos al invertir temprano en valoraciones bajas con la esperanza de obtener grandes retornos. Tu labor como inversionista ángel es predecir el potencial de una empresa basándote únicamente en indicios tempranos y, necesariamente, no existe un proceso infalible para hacerlo; ese es el riesgo.
Sin embargo, el proceso de evaluación no tiene por qué ser tan complicado y puedes aprender fácilmente a identificar las empresas con mayores probabilidades de éxito. Como mencioné en la sección anterior, cuantos más proyectos analices, antes desarrollarás tu propio “ojo” para evaluarlos.
Si eres relativamente nuevo en esto, vale la pena seguir leyendo. Intentaré ofrecerte un marco sencillo que puedas utilizar como referencia para cualquier operación.
Un marco simple de evaluación:
- Equipo
Quizá ya hayas leído el consejo que el inversionista ángel Jos Evans dio en una entrevista en la sección I.2 sobre cómo elegir la startup adecuada. Si te lo perdiste, aquí va de nuevo:
P: ¿Algún consejo para quienes estén pensando en iniciarse en la inversión ángel?
R: Todo se reduce a la calidad de los fundadores. Si las personas son excelentes, tendrán éxito independientemente de que la idea inicial de negocio funcione o no. Conoce a tantas personas como sea posible y consulta en tu red de contactos si alguien conoce a los fundadores de la empresa en la que estás considerando invertir.
Aparte del detalle gramatical, este es un consejo sumamente acertado.
Son las personas detrás de la empresa —lideradas por los fundadores y respaldadas por su consejo asesor— quienes optimizan las probabilidades de éxito. Si los fundadores son incansablemente ingeniosos, encontrarán la iteración que convertirá a la empresa en ganadora.
Por ello, al investigar una empresa, dedica tiempo a analizar los antecedentes de los fundadores y a interactuar con ellos, por teléfono o, si es posible, en persona. Sus cualidades deberían hacerse evidentes rápidamente.
De igual modo, la solidez del consejo asesor de la empresa puede ser un fuerte indicador de su potencial por varias razones. En primer lugar, refleja positivamente la calidad de los fundadores si han logrado convencer a personas destacadas para que los respalden. En segundo lugar, el hecho de que estas personas apoyen la idea aporta credibilidad y validación. Por último, la capacidad financiera y de conexión de los miembros influyentes del consejo puede significar que la idea difícilmente falle, impulsada por una red de apoyo tan sólida.
- Mercado
Existe un debate constante entre los inversionistas sobre si las personas o la idea/mercado son los indicadores más relevantes del éxito futuro. El reconocido inversionista estadounidense Ron Conway cree, al igual que Jos Evans, que el equipo es la base: la idea puede cambiar, pero la motivación, el talento y la competencia del equipo se mantendrán para llevar el proyecto al éxito. Otros inversionistas sostienen que grandes fundadores en un mal mercado tienen menos probabilidades de triunfar que fundadores mediocres en un gran mercado.
Pero polarizar estos dos puntos de vista es perder de vista el fondo. Los buenos fundadores encontrarán buenos mercados; de lo contrario, no serían realmente buenos fundadores.
Por tanto, en tu evaluación debes investigar el mercado para asegurarte de que la oportunidad es, o será, tan grande como afirman los fundadores. Si tus hallazgos confirman los de ellos, puedes sentirte tranquilo de que a) existe un mercado significativo y b) los fundadores saben bien de lo que hablan.
- Tracción
El progreso o la tracción pueden ser un tema complejo para los inversionistas ángeles. Naturalmente, deseas que el negocio que te interesa tenga la mayor cantidad posible de pruebas reales de concepto.
Si estás invirtiendo en una aplicación, por ejemplo, te sentirás confiado si, en sus primeros tres meses de operación, tuvo un millón de descargas con un 80 % de retención de usuarios. Obviamente, esto es una fuerte evidencia de que el proyecto está encaminado al éxito. Sin embargo, cuanto más tracción tenga una empresa y más “probada” esté, mayor será su valoración y menor será tu potencial múltiplo de retorno.
Así, aunque el riesgo parece reducirse, también lo hacen las posibilidades de obtener retornos extraordinarios. Además, los fondos de capital de riesgo suelen intervenir cuando la empresa alcanza cierto nivel de tracción; como inversionista ángel, lo ideal es entrar antes que los fondos de VC para aprovechar las valoraciones más bajas.
- Idea
Todos los puntos anteriores se combinan para indicar si la idea en sí es válida. Pero no está de más escuchar tu intuición inicial cuando leas sobre la idea. Es algo que te resultará natural al comenzar a evaluar proyectos.
El punto es que no debes temer confiar en tu instinto inicial, ya que puede ser un buen indicador de si la idea representa una solución real a un problema real en un mercado real. Puede que luego, en tu investigación, descubras que su solución no es buena o que el problema no tiene la magnitud suficiente para hacer viable el negocio, o ambas cosas; pero tu instinto inicial siempre es un buen punto de partida.
Consejo: si tu instinto no está tan afinado como quisieras, utiliza el marco Problema/Solución para una primera evaluación de la idea. ¿Existe un problema real o una brecha en el mercado? ¿La empresa resuelve bien ese problema o llena adecuadamente esa brecha?
- ¿Qué opinan otros inversionistas?
Así como sugiero utilizar el consejo asesor como una métrica del éxito futuro, otros inversionistas pueden ser fuentes invaluables de información. Puede que hayan identificado algún indicador clave de potencial (positivo o negativo) que tú no hayas notado.
También tienes todo el derecho de pedir al fundador que te presente a inversionistas actuales. Y sin duda deberías mostrar la oportunidad a cualquier persona de tu red con experiencia en el sector, tanto para obtener más información como porque podrían estar interesados en invertir contigo.
Muchos inversionistas afirman que compartir la experiencia reduce considerablemente el estrés; por eso los sindicatos de inversión, tanto oficiales como los formados por grupos de amigos con intereses afines, son tan populares.
Resumen
Al seleccionar un proyecto ganador, existen varios indicadores clave de potencial que debes evaluar. Esta sección ha tratado de cubrir esos indicadores principales para que puedas realizar una primera valoración de una propuesta de inversión.
La siguiente sección aborda en detalle las preguntas de Debida Diligencia que podrías necesitar formular para determinar si la oportunidad en cuestión vale tu inversión…